全球市场综述
1、欧美市场行情
三大期指齐跌，道指期货跌0.88%、标普500指数期货跌1.34%、纳指期货跌1.77%。德国DAX指数跌0.2%，英国富时100指数跌0.285%，法国CAC40指数跌0.37%。
2、市场消息面解读
欧盟下调2025年经济增长预期
⑴欧盟委员会预计，尽管面临全球贸易紧张局势，欧盟经济在2025年仍将增长，但增速低于此前预期。⑵27个欧盟成员国的国内生产总值（GDP）预计今年增长1.1%，明年增长1.5%。⑶欧元区（20个使用欧元的国家）GDP预计2025年增长0.9%，2026年增长1.4%。⑷去年11月，欧盟委员会曾预计今年欧盟整体增长1.5%，欧元区增长1.3%。⑸欧盟经济专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯表示，尽管贸易紧张局势加剧和全球不确定性上升，欧盟经济仍显示出韧性。⑹他指出，强劲的劳动力市场和工资上涨将支持2025年的经济增长，尽管增速较为温和。⑺东布罗夫斯基斯呼吁欧盟采取果断行动提升竞争力，以推动经济持续增长。
美国信用评级下调引发市场动荡
⑴穆迪下调美国信用评级至Aa1，引发国债、美元及股市大幅下跌。⑵此次降级源于美国财政赤字扩大及利息成本上升，重新激活了“抛售美国”的交易模式。⑶同时，美国众议院关键委员会通过特朗普的“大美法案”，可能使美国32万亿美元的赤字再增3万亿至5万亿美元。⑷受此影响，掉期利差收窄，收益率曲线压缩，尽管货币市场利率上升，SOFR期货大幅下跌。⑸长期债券市场面临巨大压力，收益率曲线进一步压缩。⑹绝对收益率的大幅上升及“抛售美国”交易的持续，使得投资级债券新发行计划可能减少，因借款人等待市场稳定。⑺一季度公司财报已近90%公布，本周债券发行量预计在250亿至350亿美元之间，但市场负面环境使掉期交易者更倾向于接收方，部分周五设定的利率锁定掉期已解除。
英国政府确认与欧盟达成新协议：推动经济、支持就业，让民众“钱包更鼓”
英国政府确认称，首相斯塔默已与欧盟达成一项新协议，将助力实现其核心使命：推动经济增长、支持英国就业，并让民众“钱包更鼓”。协议的一部分是签署一项新的SPS协议，减少繁琐程序，使食品和饮料的进出口更加便捷，从而缓解企业负担并减少边境卡车排队。部分动物和植物产品的例行检查将被完全取消，最终，这将可能降低食品价格、丰富超市货架商品种类，让民众获得实惠。此外，英欧通过将碳排放交易体系互联，加强排放合作，以提升英国能源安全，并避免企业因欧盟即将于明年实施的碳税而蒙受打击。预计仅这两项措施，到2040年可为英国经济带来近90亿英镑增量。除了上述措施外，英欧还就访问欧盟人脸识别数据，使英国游客使用更多欧盟电子通关口，推出“宠物护照”，达成英欧安全与防务新伙伴关系，探索青年交流计划，应对非法移民以及渔业准入等问题达成了协议。
美元面临卖压，市场聚焦美国财政风险
⑴市场再次出现“做空美国”的交易，美元和美国股市走软，而美债收益率上升，穆迪下调美国信用评级成为催化剂。⑵此次评级下调并非意外，而是对2011年标普和2023年惠誉降级行动的滞后反应。⑶然而，鉴于美元当前的脆弱状态，这一事件足以促使交易员重新开始抛售。⑷降级时机值得关注，正值美国总统特朗普推动减税法案之际，该法案上周通过众议院预算委员会，本周将提交至众议院规则委员会。⑸该法案预计在未来十年增加3万亿至5万亿美元的国家债务，降级可能会让投资者重新聚焦财政赤字问题。⑹由于缺乏可信的支出削减来抵消减税，债券市场的“看空者”可能会回归，这将增强市场抛售美元的冲动。⑺目前，美债收益率上升9至12个基点，开始接近对美国资产更具威胁的水平。⑻30年期美债收益率的下一个关键水平是5%，今年曾多次提供阻力，上方是2023年的峰值5.18%。⑼10年期美债收益率的短期关键水平是4.6%，该水平保护了年初至今的高点4.8%。
摩根大通投资者日关注焦点
⑴摩根大通投资者日上，投资者关注美国关税政策对经济和商业的影响，以及该行的接班人计划。⑵由于经济不确定性，投资者希望了解更多信息，包括股票回购和人工智能应用的细节。⑶摩根大通首席执行官杰米·戴蒙将展示银行战略和商业情绪见解。⑷投资者期待了解潜在继任者信息，尽管不期待戴蒙立即宣布继任计划。⑸戴蒙曾表示，接班时间表“不再是五年”，目前候选人包括特洛伊·罗尔鲍、道格·佩特诺、玛丽安·莱克和玛丽·埃多斯。⑹分析师预计银行盈利前景稳定，净利息收入展望已在4月修订。⑺交易收益预计保持强劲，但投资银行业务费用增长可能放缓。⑻投资者还关注摩根大通如何利用多余资本和技术预算推动人工智能发展。
印尼央行预计在5月21日降息
⑴据路透社对经济学家的调查显示，印尼央行（BI）将在5月21日恢复降息周期，预计降息25个基点，因印尼盾近期走强为央行支持经济增长提供了空间。⑵印尼作为东南亚最大经济体，上季度经济增长4.87%，为三年来最慢，而印尼盾已从4月的贬值中恢复，减轻了央行维持紧缩货币政策的压力。⑶4月通胀率上升至央行1.5%至3.5%的目标范围内，央行过去三个月维持利率不变。⑷印尼央行行长佩里·瓦吉约4月表示，央行短期优先目标是稳定货币，一旦稳定，降息空间将更开放。⑸自那时起，印尼盾兑美元汇率已升值超过2.4%。⑹在5月14日至19日的路透社调查中，32位经济学家中有20位预计央行将把基准利率从5.75%降至5.50%。⑺隔夜存款和贷款便利利率预计也将分别下调25个基点至4.75%和6.25%。⑻超过半数的经济学家预计，到第三季度末，关键利率将降至5.25%。⑼但经济学家对2025年利率的预测差异较大，中位数预测显示，年底政策利率将从当前水平下降50个基点至5.25%。⑽部分经济学家认为，印尼盾的波动可能限制央行大幅降息以支持增长的能力。
德国线上零售市场增长预期上调
⑴德国贸易协会（HDE）周一表示，德国线上零售需求正在增长，尽管消费者情绪低迷，但预计2025年线上零售收入将同比增长4%，达到924亿欧元，高于此前预计的3%增长。⑵2024年，德国零售收入实际增长1.1%，经季节性调整后整体表现稳定。⑶HDE指出，线上零售再次成为德国零售业的强劲增长动力，尤其是在食品和药妆品等品类的线上购物增长显著。⑷尽管德国消费者情绪因新政府的经济刺激计划有所改善，但贸易紧张局势和经济下行压力仍对家庭支出产生影响。⑸德国消费者越来越多地选择中国电商平台，如拼多多旗下的Temu和Shein，这些平台因美国关税政策而将重心转向欧洲市场。
美国国债收益率上升，穆迪下调美国信用评级
⑴穆迪将美国信用评级从“Aaa”下调至“Aa1”，引发市场不安，30年期美债收益率周一升至今年最高水平。⑵此次评级下调虽不意外，但凸显了美国政府财政的脆弱性。⑶30年期美债收益率上升超过12个基点，达到5.2%，为今年最高，10年期美债收益率上升11个基点至4.55%。⑷美国总统特朗普的减税法案获得关键委员会批准，可能在未来10年增加3万亿至5万亿美元的债务。⑸市场信心因特朗普的贸易政策而持续受挫，投资者对美国金融资产的信心逐渐减弱。⑹5年期信用违约互换（CDS）上升至55个基点，为一周最高水平，显示市场对美国国债风险的担忧有所上升。⑺美债收益率上升通常会支撑美元，但此次却导致美元走弱，欧元、日元和瑞郎等货币相对走强。⑻标普500指数和纳斯达克指数期货下跌超过1%，市场整体情绪受到冲击。
日本债券市场功能因特朗普关税言论大幅恶化
⑴日本央行周一公布的调查显示，截至5月的三个月内，日本债券市场功能急剧恶化。⑵这一现象反映出美国贸易政策不确定性以及超长期债券收益率剧烈波动带来的压力。⑶衡量日本国债市场功能的扩散指数在5月降至-44，低于2月的-13，为2023年5月以来最低水平。⑷该指数九个季度以来首次恶化，且下降速度创纪录，凸显了特朗普4月2日宣布的互惠关税对市场的影响。⑸许多受访者表示，特朗普关税言论引发的波动削弱了超长期国债的流动性，一位日本央行官员在调查简报中提到。⑹日本央行将在6月审查其截至3月的债券缩减计划，并编制2026年4月及以后的计划，此次调查结果将是其考虑的因素之一。⑺随着市场对日本财政状况恶化的关注度上升，超长期国债收益率也在稳步上升，因为首相石田茂面临在7月参议院选举前增加支出或减税的政治压力。⑻自4月以来，超长期国债收益率持续上升，其他期限收益率则保持稳定。40年期国债收益率上周创下3.445%的历史新高。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元上涨，现报1.1265，涨幅0.89%。纽市盘前，（欧元兑美元）价格在最近的盘中交易中上涨，突破了短期限制其之前交易的熊市修正价格通道的顶部，受到（RSI）积极信号的支持，超过了EMA50的负面压力。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元上涨，现报1.3377，涨幅0.71%。纽市盘前，（英镑兑美元）价格在最近的盘中交易中上涨，受其倚靠短期基础上的看涨偏向趋势线的影响，伴随着其倚靠EMA50的支撑，提供了更多的积极动力，帮助其实现一些收益，注意到（RSI）上出现的积极重叠信号，在达到超卖水平后，支持价格实现更多的上涨。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金上涨，现报3242.28，涨幅1.30%。纽市盘前，在（RSI）出现积极信号的支持下，黄金价格在最近的盘中交易中上涨，短期内突破了一条较小的看跌偏向线，EMA50代表一个障碍，并在跌破该线时形成一个负压力。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银上涨，现报32.581，涨幅1.01%。纽市盘前，（白银）价格在最近的盘中交易中下跌，受到达其EMA50阻力的影响，这是由于稳定低于当前阻力32.70美元，在（RSI）上出现的负重叠信号迫使价格在到达超买水平后反弹。
原油市场：截止北京时间20：20，美油下跌，现报61.590，跌幅0.60%。纽市盘前，（原油）价格在最近的盘中交易中下跌，在（RSI）上的负面信号占主导地位，在达到超买水平后，价格在短期基础上依靠看涨的修正偏向线，同时依靠EMA50的支撑，这是获得复苏所需的积极势头的最后机会。
4、机构观点
巴克莱：预计英国央行可能在6月降息
⑴巴克莱英国利率策略师MoyeenIslam指出，由于英国经济活动数据持续疲软，英国央行可能在6月降息。⑵他提到，英国经济数据“经常低于央行预期”，这增加了降息的可能性。⑶上周数据显示，英国截至3月的三个月工资增速从此前的5.9%放缓至5.6%。⑷目前市场关注周三公布的英国通胀数据。⑸伦敦证券交易所数据显示，货币市场预计英国央行6月降息的概率仅为15%。
德商银行：美国信用评级下调增加美国国债曲线趋陡风险
德国商业银行研究部说，穆迪评级将美国国债评级从Aaa下调至Aa1的决定增加了美国国债曲线趋陡的风险。虽然穆迪正在追赶其他评级机构，但此次降级提醒人们，财政挑战正在加剧。这“可能会在本周20年期国债拍卖前加剧美国国债的趋陡倾向”。不过，在其他评级机构此前下调美国国债评级后，投资者都是在美国国债走软时买入的，这一次很可能也是类似的情况。